Yvonne2022-02-28 13:56:38

同学你好，长期资本公司认为同意资产再不同市场间的定价应该是一致的，如果存在偏差，那么市场一定会进行自我调节最终使得套利机会消失。这里举几个策略的例子。
第一种是相对价值策略，随着时间的推移相似证券之间的价差将会趋于历史平均水平，在相似证券价差变大时可以通过卖出定价偏高的股票并同时买入定价偏低的股票构造套利组合。
第二种策略是信用价差策略，公司债与国债之间因收益率不同导致定价不同，公司债与国债收益率之间的差异代表了投资者对公司未来信用风险。流动性风险等不确定性风险的补偿，同样道理不同国家发行的债券收益率也各不相同，给予国家分概念的不同，投资者对各个国家发行的国债所要求的风险补偿也不尽相同。比如在1996年LTCM大量持有意大利、丹麦、希腊政府债券，而沽空德国债券，LTCM的模型预测随着欧元的启动上述国家的债券与德国债券的息差将缩减。
第三种是股票波动率策略。认为股票波动率从长远看会收敛于一个历史平均水平。
但是在1998年，黑天鹅事件发生，俄罗斯宣布本国国债违约，全球市场再度动荡，恐慌的投资者将资产配置转向质量更高更安全的自查，其中就包含德国国债，而LTCM恰好在场外市场做多俄罗斯国债做空德国国债，导致多头与空头同时发生亏损。之后会时尚巴西货币也发生大幅度贬值，这给LTCM的股票波动率策略也带来了损失，巴西货币贬值导致市场波动率增加。与LTCM预测的波动率下降相反。