Adam2021-11-22 15:33:02

同学你好，
这里说的是信用评级。
KMV模型用来估计借款企业违约概率。是对莫顿模型的拓充，莫顿模型依据资产和债务估计公司违约的情况。企业的资本结构以资产负债表为基础划分，资产负债表左边是资产，右边是负债和所有者权益。资产等于债务加所有者权益，根据这三大因素来估计违约概率。资产是创造收益的部分，债务和所有者权益是资金的来源部分。
对于股东来说，到期时如果V>K,也就是到期时企业价值大于债券面值，此时股东可以获得V-K；到期时如果V<K,也就是到期时企业价值大于债券面值，此时股东是无法获得资金的，也就是到期收益是0。因此股东到期的获利为Max（V-K,0）。而看涨期权的到期价值为Max（ST-K,0），股东到期获利可以当作标的为公司价值且执行价格是债券的面值的看涨期权。
看涨期权的价值等于  c=SN(d1 )-Ke^(-rT) N(d2)，
则权益的价值为：股东权益=VN(d1 )-Ke^(-rT) N(d2)。
当看涨期权行权的时候，股东能获取收益，此时公司不会违约，因为看涨期权行权的概率是N(d2)，也就是公司不违约的概率为N(d2)，则公司违约的概率为1-N(d2)，即N(-d2)。

KMV在二级信用是重点，还会学习的，一级稍微知道一下就好了。

另一个kamakura是另一个公司开发的，也是用来分析违约概率的。不用了解。