Adam2021-11-05 14:04:11

同学你好，
这个是要考虑“权重”的呀，就像久期，
虽然本来前面的利率就低，YTM是靠近后面的利率的。
但是随着coupon的上升，则前面的利率的“权重”就增大了，会将原来的YTM向前面拉。


在不同的利率期限结构下，coupon发生变化，会对YTM产生影响。
当利率upward sloping:Z1<Z2, coupon上升，会引起YTM decreases; 
当利率downward sloping:Z1>Z2.,Coupon下降，会引起YTM increase

首先，YTM是关于即期利率Z的方程（使用即期利率计算债券价格，然后根据 这个债券价格去倒推YTM，所以YTM是即期利率的“平均”）；
麦考林久期衡量的是现金流的平均回流时间，有coupon，平均回流时间就会缩短
当coupon上升时，债券资金回拢的速度(类似duration)就越快，所以earlier payment的即期利率z1所占的比重就越大。
如果利率上扬，也就是z1<z2，低的即期利率比重高了，YTM自然就降低了。同样的，如果Z1>Z2，那么YTM就增高。