Adam2021-10-25 13:42:37

同学你好，
1：backwardation，说明F小于S。
AB选项说：the discount in forward prices relative to the spot price，即F相较于S是打了折扣的，即F小于S。

2：出现F小于S的原因是什么呢？
F=Se^[(r-q)*T]，只有q比较打的时候才会出现F小于S，即可能存在比较大的收益【便利性收益】。

3：剩下的就是在分析便利性收益：
一般来讲，持有实物资产可以确保工厂的正常运作，并且从商品的暂时局部短缺中盈利，而持有一个期货合约却做不到这一点。由于持有商品而带来的好处有时称为商品所具有的便利收益率。
便利收益率反映了市场对将来能够购买商品的可能性的期望，商品短缺的可能性越大，便利收益率就越高。如果商品的用户拥有大量库存，在不久的将来出现商品短缺的可能性便会很小，这时便利收益率也会比较小。较低的库存一般会导致较高的便利收益率。【总的来说就是，便利性收益对商品持有者（产商）是好事】
如果我手里有现货，市场还很短缺，这个时候我最好把现货用掉，这样能加剧这种短缺，即产生更大的便利性收益。
即对消费者是positive yield