13****692021-10-10 14:09:41
13****69ytm是即期利率的平均，后来老师又推导说short rate对ytm的影响最大，我想问问这个short rate指的是最后一期现金流（本金和利息一起折现）的那个折现率吗，因为老师也说了最后一期因为有本金，所以占权重最大，所以这个short rate 是指最后一期的即期利率吗？那如果是的话，在upward sloping的情况下，最后一期的即期利率应该是最大的呀，所以如果coupon上升，ytm是要变大的呀，怎么和结论不一样呢？我的理解可能有问题，请老师仔细解释一下
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Adam2021-10-11 16:34:16
Adam同学你好，
首先：最后一期的利率对YTM的影响是最大的。因为最后的本金大。【所以整体上YTM是靠近最后的利率的】
其次：YTM是“平均”更类似于：久期。本金的影响虽然最大，但是前期现金流变大，还是会对YTM向上向下影响【也就是说会因为coupon的变动，YTM会进行摆动】
但是YTM到底会继续向上还是继续向下呢？。
当coupon上升时，债券资金回拢的速度(类似duration)就越快，所以earlier payment【也就是老师说的short rate】的即期利率z1所占的比重就越会有所提升。
如果利率上扬，也就是z1<z2，低的即期利率比重高了，YTM自然就降低了。
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为什么coupon上升，资金回拢的速度酒越快
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coupon上升，前期拿的钱多了，平均回款时间就减小了。
比方说一个一年期零息债，只能在到期时有100块回款，回款时间是1年。
但是这个债券如果其中有利息给到你，那么平均回款时间就会有所减小
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