Adam2021-09-18 14:00:37

同学你好。
YTM本身的定义就是：到期收益率，也就是我投资一个产品，平均每年能获得的收益率。衡量的就是return

YTM是关于即期利率Z的方程（使用即期利率计算债券价格，然后根据 这个债券价格去倒推YTM，所以YTM是即期利率的“平均”）；
从另一个角度就是：每一期的现金流以其当前时点的利率进行在投资，最后得到总收益，从而体现YTM。
换句话说，如果你最开始收到的coupon，在投资的时候，若以更高的利率进行再投资。那么最后得到的总收益更多，那么YTM自然也就大。

不过这么理解不是特别清晰。你也可以这样理解。
YTM是关于即期利率Z的方程（使用即期利率计算债券价格，然后根据 这个债券价格去倒推YTM，所以YTM是即期利率的“平均”）；
麦考林久期衡量的是现金流的平均回流时间，有coupon，平均回流时间就会缩短
当coupon上升时，债券资金回拢的速度(类似duration)就越快，所以earlier payment的即期利率z1所占的比重就越大。
如果利率上扬，也就是z1<z2，低的即期利率比重高了，YTM自然就降低了。同样的，如果Z1>Z2，那么YTM就增高。