Adom2021-09-07 14:29:07
Adom老师，52题我的理解是: 这条线变成了CML，我借了钱继续投资了M点，因为M点是固定的一个点（因为market portfolio只有一个），所以这时候的beta和收益并没有变，还在那个点。而我本身借了钱再投进去的应该会获得更高的β和收益的，但却没有。所以我认为这是无效的，既而得出slope S2＜S1。 不过这道题我做错了，我的思路哪里错了呢，为什么会错呢？
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Yvonne2021-09-07 15:26:41
Yvonne同学你好，这里的M代表的是市场组合，以无风险利率借入资金投资在无风险资产上，形成的新的投资组合位于CML线的右侧。或者你可以这样理解，本来有100元本金全部投资在市场组合，现在借30元，一共有130元还是全部投资在市场组合，这里只是权重不一样而已。
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因为well-diversified portfolio的β不是1嘛，那如果我的投资组合在M点的两侧，这时候我的beta就不为1了，那这时候我的投资组合是不是就不well-diversified了呢？是不是只有M这点才会well-diversified呢？
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实际上在CML中并不会用到β，因为这样就存在一个悖论，在CML线上的风险只能是系统性风险，而无风险资产是不存在任何风险的，所以这个系统性风险只能由市场组合提供，也就是说CML线上代表的投资组合中存在的风险只有来自市场组合的风险，而市场组合是只有系统性风险没有非系统性风险的，所以如果这样看σp就等于σm。所以这里分析最好不要用β。
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