Adam2021-07-14 15:18:32

同学你好，你是说dollar roll吧？一般我们叫美元滚动。
回购的特点就是投资者手上有资产，但是现在想要融资，可以把资产抵押出去，然后承诺未来买回来，这样的话可以获得一个短期的资金融通。在抵押贷款市场中，我们也可以做类似的交易来进行融资，标的资产是抵押贷款资产池，这种融资方式叫做美元滚动（dollar roll）。
美元滚动是一个类似回购的交易。只是说它的标的资产是抵押贷款资产池，而且它运用的交易的合约是TBA，也就是说它运用的是抵押贷款资产池的远期交易合约来达成。它的本质是可以通过美元滚动做一个短期的融资。如果买了一个美元滚动话，相当于是卖出了一个在一个月之后到期的TBA合约，然后买入了一个在接下来一个月到期的TBA。整个过程就是先卖出再买入。交易的差价就相当于是偿付的利息。卖出的时候拿到的现金就相当于是短期的融资。
美元滚动交易的标的是抵押贷款资产池，交易的合约是TBA。美元滚动和回购之间最大的差异在于，回购中卖出再买回的是同一个资产，但是美元滚动:
1：第二个月购入的证券可能与第一个月交割的证券不同。交易的另一方可以将相同的证券卖回，但也可能交付具有更差的提前还款特征的证券。
2：当重新购回证券的时候价格中不会考虑这个月中的利息。美元滚动交易中发起方将损失一个月的利息，而另一方则获得这一个月的利息。

美元滚动交易的价值与以下四个要素有关，定义：
A：第一个月资产池售价（包括应计利息）；
B：第二个月资产池购入价（包括应计利息）；
C：卖出资产池获得的收入在一个月内的利息；
D：第一个月卖出的资产池应获得的利息和本金偿付；
从而美元滚动交易的价值可以计算为：
A-B+C-D