Millie2021-06-25 09:30:54

同学你好，换一个思路理解。

callable bond，发行人有权利以固定的价格把债券从投资者手中买回来，这个权利是给发行人的，对投资者是不利的，所以callable bond的价值会小于不含权债券。在利率下降时，债券价格上涨，这时候发行人就有可能提前行权，以一个固定的价格从投资者手中买回，所以callable bond的价格最高就是约定的价格call price。（因为价格上涨，行权了，这个债券就没有了，callable  bond“涨不上去”。）
对投资者来说，买入一个callable bond=买入一个不含权债券+short call option，所以callable bond价值=不含权债券价值-call option价值。

putable bond 反过来，投资者有权利以约定好的价格把债券卖给发行人，这个权利是给投资者的，对投资者好，所以putable bond价值会高于不含权债券。在利率上升时，债券价格下跌，此时投资者有可能行权，所以putable bond最低价格就是put price，因此，putable bond “跌不下来”。
买入一个putable bond=买入一个不含权债去哪+买入一个put option，putable bond 价值=不含权债券价值+put option价值。