Adam2021-06-18 13:19:35

快速确定CTD债券的范围有一些经验结论。
根据市场利率的实际水平进行划分，市场利率也可以看成债券价格计算的折现率，以6%为标准，因为CTD债券的标准是根据净成本进行判断的，cost=QBP-QFP×CF，在一份合约临近到期时，QFP和CF几乎都是确定的，唯一不确定的是QBP。
当前市场利率＞6%，以折现因子作为标准的话，此时交割债券对应的是“折价债券”（也就是用市场利率算的价格，比用6%算的价格，更低），要使净成本最小，交割债券最好久期越大，这样的话，当利率上升，债券价格下降的越快，净成本越小（空头方希望成本越小越好）。即当收益率>6%时，选久期较大的债券。
对应当市场利率＜6%时，说明交割债券相比6%的折现因子，是“溢价债券”，价格是偏高的，偏高的情况下空头方希望偏高的程度是越小越好，这样的话成本才比较低，所以这个时候投资者就希望选敏感程度比较低一些，就是久期小一些的债券。

综上，结论是当收益率>6%时，先考虑久期较大的债券，即息票率较低、期限较长的债券；当收益率<6%时，先考虑久期较小的债券，即息票率较高、期限较短的债券。