Silvia2021-05-02 10:06:52
Silvia这段话我怎么理解的是反的，当option value高，那gamma为正，所以考虑二阶导后var更小，那么一阶导应该是高估var呀。是不是因为这上面说的是prob of high values？高估var，所以低估了期权价值？
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Millie2021-05-06 15:25:02
Millie同学你好，二阶项有“保护”的作用，例如债券的“涨多跌少”，对投资者是好事。而VaR是损失的概念，所以考虑二阶项应该使得VaR更大。
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考虑二阶实际var应该更小吧，gamma为正的话，因为是减去二阶项呀
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同学你好，我这里说的不是很精确，考虑二阶项后造成的影响由gamma的正负决定。
公式中确实是减去二阶项，因为二阶项有保护的作用，相当于收益，所以在计算损失时要扣掉收益。
当gamma为负，二阶项的存在使得VaR更大，也就是极端损失更多，风险更大
gamma为正，二阶项使VaR更小，也就是极端损失小，风险小
而且gamma的正负和option价值的高低没有关系，只和long还是short有关（分析时一般站在long角度，gamma为正）。
书上这句话的意思是：
价值高的期权，风险低，说明损失小，VaR小；如果gamma为正，考虑二阶项后VaR会更小，一些价值中等的期权此时也可能是高价值期权。所以如果不考虑二阶项，只用delta-normal，会忽略一些本应该是高价值的期权，所以高价值understate
价值低，风险高，VaR大，gamma为正时考虑二阶项后，VaR会小，此时这个期权可能不再是低价值。所以如果只用delta-normal，一部分本应该是高价值的期权被它评价成了低价值，所以低价值overstate。
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