Millie2021-04-28 11:11:28

同学你好，他们两个没有图像，只是两种不同的投资组合：bullet投资中期bond（或者说投资凸性相差较小的bond），像个子*弹，中间胖两边瘦；barbell投资长+短期（或者说投资凸性相差较大的bond），像个哑铃，中间细两边粗。在duration相同的情况下，barbell convexity大。
如果利率水平稳定（不变或者平行移动），convexity小的组合好，也就是bullet表现好；
如果利率水平不稳定，大涨大落或者非平行移动时，convexity大的组合好，也就是barbell表现好。

这两个组合在基础课上是以例题形式讲解的，可以再翻看一下。

“The barbell has greater convexity than the bullet because duration increases linearly with maturity while convexity increases with the square of maturity”，这句话是从公式角度分析了一下为什么duration相同barbell凸性大：duration计算公式中t是一次方，而convexity计算公式中t是二次方，所以convexity受到t的影响更大。barbell因为投资了很多长期的债券，t大，所以barbell的convexity大。