189****71312021-04-22 21:09:48
189****7131题里说了portfolio是only risky asset，没说有无风险产品，为什么点还是在CML线上？CML不应该是风险产品和无风险产品的组合吗？为什么借钱前后的portfolio都在CML上？
回答（1）
Yvonne2021-04-23 11:20:06
Yvonne同学你好，不是的，在CML线上M点左边的直线是无风险资产和risky asset的组合，在M点除所有的资产都投资于risky asset上面，M点右侧以无风险利率借入资金投资于risky asset上。
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CML和有效前沿的切点M上投资的都是risky asset，M点左边的CML投资的是无风险资产和风险资产的组合，M点右边的CML是借钱投资的风险资产？
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以下图为例，在纵轴上面的Rf点代表所有的资金投资于无风险资产，马科维茨有效前沿（efficient frontier）也就是下图红色的线代表的有风险资产的最优投资组合（这个投资组合是不包含无风险资产的投资组合），从纵轴的Rf点引出一条与马科维茨有效前沿的切线形成了CML线，切点M点既在CML线上又在efficient frontier线上，所以这一点就代表了所有的资金都投资于有风险的投资组合上，所以M点左侧的CML直线部分就是无风险资产与风险资产的组合，这部分直线上的点唯一的区别就是两种资产的配置权重不同。在M点右侧，预期投资收益明显高于M，这是因为投资者可以通过借钱的方式将更多的资金投入到市场组合上，此时risky asset的权重就大于1。
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