Millie2021-04-21 16:53:57

同学你好，carry-roll down指的是由于时间的流逝而引起的债券价格的变动，由于要考虑时间这一个因素，所以要保持其他变量不变，其中最重要的假设是远期利率被实现。基础课讲了一个例题，可再翻看一下，配合例题更容易理解。

coupon effect：
当利率向上倾斜时，短期（或前期）的spot rate小，后期的spot rate大，如果coupon rate变大，前期我们收到的coupon会变多，此时再投资的利率小，收益小，所以拉低了整个ytm（前期再投资时间长，影响大），导致ytm变小。因此，upward-sloping时，coupon rate升高，ytm变小。
同理，利率向下倾斜时，前期利率大，后期利率小，如果coupon rate升高，前期收到的coupon多，此时再投资的利率高，收益高，拉高整个ytm。因此，downward-sloping时，coupon rate变大，ytm变大。（不是很严谨，但是方便分析，结论是对的）