Millie2021-04-21 15:09:13

同学你好，T不变是前提条件。

average time：这个可以从duration角度分析，duration是以现值为权重，未来现金流的平均回流时间。我们可以简单将其理解为“平均还款期”，也就是投资者收回投资金需要多长时间。coupon rate变大，说明每个coupon支付日投资者受到的回流现金变多，相应的投资者收回全部资金的时间就会变短，所以duration变小，也就是average time变小。

ytm变小：当利率向上倾斜时，短期（或前期）的spot rate小，后期的spot rate大，如果coupon rate变大，前期我们收到的coupon会变多，此时再投资的利率小，所以拉低了整个ytm（前期再投资时间长，影响大），导致ytm变小。因此，upward-sloping时，coupon rate升高，ytm变小（不是很严谨，但是方便分析，结论是对的）

ytm变大：同理，利率向下倾斜时，前期利率大，后期利率小，如果coupon rate升高，前期收到的coupon多，此时再投资的利率高，拉高整个ytm。因此，downward-sloping时，coupon rate变大，ytm变大。