木同学回答（1）
Millie2021-04-13 09:22:53
Millie同学你好，
4 7 10 可以看成MBS的coupon rate。当前市场利率是10%，当市场利率等于息票利率时，MBS平价，也就是约定的赎回价格，当市场利率下降，凸度为负，当市场利率上升，凸度为正。说明当市场利率=10%的时候，因为convexity发生较大变化，所以不好用duration+convexity做对冲。
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老师，这两句话是什么意思？“当市场利率下降，凸度为负，当市场利率上升，凸度为正。”是怎么推出来的呢？还有“说明当市场利率=10%的时候，因为convexity发生较大变化”既然前面说市场利率变动会引起凸性的正负，那为什么正好等于10%的时候，凸性还发生较大变化呢？
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老师，还有，为什么mbs就是类似含权债的呢
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同学你好，MBS有prepayment risk，因为MBS是以房贷为基础，当市场利率下降时，贷款人很可能提前还款。随时有权提前还钱，这个性质和call option非常类似，所以我们可以认为MBS类似一个callable bond。
既然是含call option，当利率下降时提前行权，所以利率低时会呈现负凸性。M10这张债券，coupon rate=10%，那当利率小于10%的时候，提前还钱，所以在利率=10%的时候，convexity由正转负，发生较大变化。
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老师，是因为利率下降，投资者不如买别的产品更好是吗？所以提前行权
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同学你好，是房贷的贷款人提前还钱。
可以这样简单理解：借钱买房的人，发行了MBS，他们融到了资金买房，投资者买入MBS提供了资金。在利率下降时，贷款买房的人提前还钱，把原有的MBS赎回，重新借低利率的贷款。所以买房的人有权提前赎回MBS，是long call option，而投资者面临提前还款的风险，所以是short call option。
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