Adam2021-04-02 16:53:11

同学你好，这是另一种计算利率互换价值的方法：债券组合方法。
这种方法近两年不考察。

掌握课上讲的相对估值法就可以了，就是你说的这个方法。

我给你简单说一下债券组合方法。这种方法不涉及第二个互换。
假设一个两年期的利率互换，3%的固定利息，LIBOR的浮动利率，投资者之间做了一个互换，基于100元的本金，假设某投资者是收固定利率，支浮动利率，也就是说一年之后，投资者要收3元的固定利息，2年也收3元的固定利息，支浮动的话，就是支浮动利率，假如这一段是时间市场利率是L1的话，那1时刻支出的利息就是100*L1，假设1-2这一段时间市场利率是L2的话，那这一段时间利息就是100*L2。
利率互换是不交换本金的，双方接收的现金流加上本金100可以相互抵消（考虑本金不会影响价值），这可以看成两个债券。
可以看成投资者买入一个固定利息债券的价值，减去投资者卖出一个浮动利息债券的价值。
即此时互换价值=固定债券价值-浮动互换价值。

浮息债的价值：就是未来现金流求和，在这里不能把2时刻的现金流直接折现到0时刻，因为在0时刻投资者不知道投资者2时刻支付的现金流是多少，投资者只有在1时刻才能知道，所以，直接计算期初价值是不现实的，投资者在计算浮息债价值的时候，要用一个迂回的方式，先折到1时刻，在1时刻的时候投资者可以知道1-2时刻的利率，再加上1时刻的利息现金流，再折到0时刻，所以浮息债的价值计算，是用先折一期再折一期的方式计算出来的，一般用一般复利来进行计算。假如说投资者现在要计算浮息债0时刻的价值，浮息债的价值：100.
所以，推而广之可以得出结论：
如果现在是在付息日，付息之后，浮动利息债券的价值一定等于它的面值，所以这里不需要计算，直接代入面值就可以了。
如果是在两个付息日之间去确认付息日债券价值的话，将下一个付息日本金和利息的收益，折现到当前时点即可。