18****662021-03-23 22:16:48
18****66老师，我想请问一下该题中，伦敦鲸由于改变模型及估值方法，导致了损失的扩大，为什么存在相关性的影响呢？本题中市场中的相关性怎样理解才好呢？德国金属公司由于原油市场油价大幅下跌，使得自己hedge失误进而导致forward虽然盈利，但是futures亏损，这个之间应该存在相关性的影响呀？
回答（1）
Yvonne2021-03-24 09:46:06
Yvonne同学你好，在伦敦鲸案例中的相关性主要说的是cds中的相关性。
cds是一种保险：A从B手里买了一个保险，保险的标的是是A和c之间的交易，一旦C违约，A和C之间的交易会有损失，此时B要向A赔钱。
如果B和C之间有关联，那么一旦C违约，B违约的可能性也会增大，此时A遭受损失的概率大大增加。
德国金属公司的问题并不在于相关性，而是由于对冲工具期限不匹配，并且其会计制度使得财务报表变得很难看，进而引发了评级下调，期货的逐日盯市制度由使得公司面临流动性风险，最终导致公司不得不强制平仓。
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您的意思是虽然原油市场现货价格相较于原来预判更低了，使得市场依旧是cantango，而德国金属公司的对冲策略适用于backwardation，所以主要原因只能算做策略失误对吗？那本题问的这个相关性怎么样理解才好呢？
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其实他的策略不能算是做错了，而是工具选错了，它是用短期的工具对冲长期资产，虽然长期是有收益的，但是由于是长期合约短期内并不能收到收益，而德国的会计制度又无法体现这种长期收益，长期收益无法弥补短期亏损。
本题的相关性可以理解为一个市场违约引发另一个市场违约或者资产贬值等。
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