Adam2021-02-20 14:19:44

同学你好，你没理解。
一般收益率曲线有三个特点:
    (1)收益率曲线存在向上倾斜，水平和向下倾斜三种形态。
    (2)收益率曲线通常向上倾斜。（这个是重点）
    (3)不同期限的债券利率存在趋同，即长期短期债券收益率正相关（这个是重点。）
三种理论都能解释（1），但只有后两个能解释：通常是向上的

1.预期理论。
基本假设:投资者风险中性，只按照预期利率高低来决定是否购买债券，不同期限的债券可以完全替代。
内容:长期债券的利率等于当期收益率和预期短期利率的平均值。该理论能解释上述收益率特征的(1)、(3)因为对来短期利率有不同于预期（理论上也就是能向上、向下、平坦），且长短期相关，但不能解释(2)，因为这意味着人们总是预期未来短期利率上升，这不符实际。

2.市场分割理论
基本假设:不同期限的债券是完全不能替代的。
内容:理论认为市场分成长期和短期，不同期限的债券市场被视为完全独立，各种债券由个分割市场决定，并不受其他期限债券预期利率影响。（既然存在供求，而且分割市场的不相关。那么就有可能存在向上向下平坦）
通常情况下，投资者偏好期限较短，风险较小的债券，因而短期债券的需求较大，导致短期债券的利率一般都低于长期债券的利率。
该理论能解释上述收益率曲线特征的(1)(2)，但不能解释(3)

3.流动性偏好理论
基本假设:在预期理论的基础上，提出投资者对流动性的偏好因素。
该理论认为，债券期限越长，价格风险波动越大，投资要求风险补偿，即流动性风险补偿。
内容:债券收益率等于当前债券收益里与预期未来短期利率平均值的基础上加上风险溢价。
该理论完善了预期理论，避免了市场分割理论中，不同期限债券完全不可替代的苛刻条件，很好的解释了上述收益率曲线的三种特征。