Adam2021-01-27 16:24:24

同学你好，讲义上这个说的是：CCP保证金的问题。
CCP关于保证金的要求，和期货交易所的关于保证金的要求，有一些区别。
CCP的保证金：
分为两个，一个叫做变动保证金，一个叫初始保证金。初始保证金就是在合约签订的时候，就需要注入的保证金。变动保证金指的是每天根据市场上价格的变动调整，额外需要注入的保证金。这两个保证金和期货交易所的保证金是有一些区别。初始保证金没有太多的区别，变动保证金和期货交易所是不太一样的。期货交易所，是有一个维持保证金的要求，但是在场外衍生品市场上，通过中央清算机构来进行的话，是没有一个专门的维持保证金的要求的，是根据实际价值变动的一定百分比来确定变动保证金的，不一定是有一个门槛值的。

它们是怎么确定出来的呢？初始保证金，主要处理的是当这笔交易发生违约之后，清算所支出的清算成本，也就是说初始保证金的确定是根据风险的极端情况来确定的。也就是根据当违约的时候会带来什么样的风险来确定的，所以它考虑的是违约时候的清算风险。
变动保证金，主要处理的是违约之前的资产价值变动带来的不确定性，它是根据每天的损益的变化来确认的。所以，变动保证金处理的违约之前的，而初始保证金处理的是违约时的，这是它们之间的一个差异。
变动保证金的确认，一般用的是估值模型，就是估计一下资产每天的价格变动情况，根据价格的涨跌幅度，来确认每天的变动保证金。初始保证金的确认，一般用的是极端风险度量的方式，比如说用VaR或者ES。

近几年没有考察过，所以基本上不会考察option等的保证金。