Adam2021-01-21 18:01:03

同学你好，call的价格是有限制的。
举个例子：

期初花费的成本是8162.98（债券现值）+c
期末最少应该获得的是10000（K）
如果不存在货币的时间价值。8162.98+c=10000
c=1837.02
也就是期初花8162.98+c（花10000），期末得到10000
但由于货币存在时间价值，正确的应该是：期初8162.98+c应该小于期末10000
也就是c小于1837.02

我们说的PPN中的call和8162.98是期初花出去的成本，ppn肯定能拿到的是10000+，也就是零息债期末获利10000-8162.98=1837.02。而c是期初付出去的钱，不一定能拿回的。所以你说的“期末不行权”是不一定存在的，
换句话说：期初无需任何资本+c成本（支出c未来不一定能拿回期权收益，但也有可能拿回更高的收益），期末至少能拿到1837.02.

所以c要小于1837.02，才能构造保本债券

而你说的可以直接买call，没必要买债券。这不是期权嘛。
而我们说的PPN是保本证券，是一种期权交易策略，在这个策略中使用了期权。
那要是按你的说法，所有的coveredcall 等期权交易策略都没有用了，直接买卖一个期权就行了