杨同学2021-01-20 16:38:42
杨同学请问此处为什么payoff在T时刻（ST<K）时是K？ 对于PPN而言，是Bond＋Call on Stock的组合，只有在确保债券不会违约的情况下，哪怕期权不行权，在T时刻才可以有一个至少为K的收入。 但是一旦假设了债券不会违约，那我为什么还需要构造PPN？（PPN的目的似乎是为了保护本金）也就是说，如果我默认到期能收回principal K的话，我完全不需要Call on stock
回答（1）
Adam2021-01-20 17:53:56
Adam同学你好，
1：ST小于K，这个时候看涨期权long放不会行权，则，payoff为0。又因为持有债券，则到期的时候一定能拿到K的面值。因此总的payoff为K。
2：因为假设不违约，所以我能追更高收益呀。最低最低的我都能拿到K。也有可能我能拿到比K高的多的收益。
也就是在“保本”的基础上，追求更好的结果
如果你只持有债券，那么就只能拿到K
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