木同学2021-01-16 15:50:37
木同学老师，我还是不明白。为什么收益率被高估，价格就被低估计？能举个例子吗？
回答（1）
Yvonne2021-01-18 10:43:14
Yvonne同学你好，这个高估和低估实际上是针对资产价格说的。当CAPM算出来的理论收益率高于市场收益率时，理论上由于CAPM算出来的是真实的收益率，按照CAPM折现得到的资产价格就会小于按照市场收益率折算得到的价格，所以资产的价格就是高估的。
举个例子，如果capm算出来的理论收益是12%，而市场上目前的收益是10%（市场对它的观点），那么理论上资产价格应该等于未来现金流以12%折现，但是现在市场上对于该资产的收益是10%，所以现在的价格是用10%折现得到的，10%小于12%，也就是折现因子是比较小的，所以用10%算出来的资产价格是比理论值（用12%算）要高的，反之亦然。所以说，实际利率小于capm，是高估（资产价格），大于capm，是低估。
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能这样理解么？设现在资产价格是100元，capm的理论收益率为10%，市场现有收益率是9%；折现后，与capm匹配的折现后价格为90.9元，市场现有收益率折现后价格为91.74。因为91.74实际没有90.9高，所以目前的价格是被高估的，高估的部分体现在今天就是0.924元=（91.74-90.9)*1.1?
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是根据未来的现金流折算到现在，利用两个不同的收益率进行折算，比如未来现金流都是100，两个不同的收益率再对100进行折算，得到两个不同的现值，两个现值之差就是高估或低估的价格。
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