Adam2020-11-16 18:27:45

同学你好，
如果说某个机构现在手上已经买入了一系列的资产池，现在想要再去购入，但是资金不够，这时候可以怎么做？可以把现在手头上有的资产池作为抵押品，然后去进行融资，融资到了资金之后再去购买额外的抵押品，这种操作就跟回购（repo）很像。

回购的特点就是投资者手上有资产，但是现在想要融资，可以把资产抵押出去，然后承诺未来买回来，这样的话可以获得一个短期的资金融通。
在抵押贷款市场中，我们也可以做类似的交易来进行融资，标的资产是抵押贷款资产池，这种融资方式叫做美元滚动（dollar roll）。

美元滚动是一个类似回购的交易。只是说它的标的资产是抵押贷款资产池，而且它运用的交易的合约是TBA，也就是说它运用的是抵押贷款资产池的远期交易合约来达成。它的本质是可以通过美元滚动做一个短期的融资。如果买了一个美元滚动话，相当于是卖出了一个在一个月之后到期的TBA合约，然后买入了一个在接下来一个月到期的TBA。整个过程就是先卖出再买入。交易的差价就相当于是偿付的利息。卖出的时候拿到的现金就相当于是短期的融资。

美元滚动交易的标的是抵押贷款资产池，交易的合约是TBA。
美元滚动和回购之间最大的差异在于，回购中卖出再买回的是同一个资产，但是美元滚动中卖出跟买入的可能不是同一个资产。因为在美元滚动中用的是TBA合约，最终交割的是什么资产，是由空头方来决定的。所以卖出跟买入的可能不是同一个资产。美元滚动和回购之间最大的区别就是美元滚动可能最终交割的不是同一个资产池，但是两者本身交易模式的特点是基本上是类似的。