余同学2020-11-05 06:44:33
余同学请问第71题中为什么利率低估的价格就是高估的，利率高估的价格就是低估的？
回答（2）
Adam2020-11-05 16:19:38
Adam同学你好，
这个高估和低估实际上是针对资产价格说的，
举个例子，如果capm算出来的理论收益是12%，而市场上目前的收益是10%（市场对它的观点），那么理论上资产价格应该等于未来现金流以12%折现，但是现在市场上对于该资产的收益是10%，所以现在的价格是用10%折现得到的，10%小于12%，也就是折现因子是比较小的，所以用10%算出来的资产价格是比理论值（用12%算）要高的，反之亦然。所以说，实际利率小于capm，是高估（资产价格），大于capm，是低估。
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但是假如我一个股票现在是100块，然后我估计是10%的年利率，市场实际是12%，那其实算一年后的价值，不是应该是12%×100>10%×100吗？那不是这个股票的未来价值被低估了吗？
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不是这样的
理论收益率10%，那么按照理论收益率，投资者都是理性人只关注收益率和风险假设前提下，会更多买入这只股票从而继续推高股价，很显然在同样的价格P下，市场给了12%的收益率显然是低估了股价，或者说一个可以涨10%的股票和一个只能涨12%的股票变成了一个价格，自然是低估了（涨12%的股票）。
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老师，有点越说越晕了，还是理解不了为什么。按照老师说法，当收益率估出来比较低的时候，未来现金流因为用这个去折现到现在，所以价格上会比实际的低估，这个我可以理解，可是产品觉得不太理解，如果是债券未来现金流是固定的，那没啥异议，但是股票这些的话，不是都是不固定的现金流吗？那这个算起来的话不就不会存在高估低估的问题吗？
Jenny2020-11-09 13:40:30
Jenny这么理解吧，这个固定应该理解为股票这类的未来现金流是根据公司的经营状况决定的，不是市场上预测它收益高，未来现金流就高。当然这是一个简化的情况，可以简单看做和市场预测或者模型预测收益不相关就可以了。
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