Adam2020-08-26 17:41:38

同学你好，没错的
MG的对冲策略是集中买入一系列具有相同到期日的近期期货合约，在短期期货合约到期平仓后，又会和先前一样集中购买在未来某一天同时到期的短期期货合约，周而复始直至远期合约到期。
在期货价格不断上涨的情况下（backwardation），MG滚动对冲的策略是没有太大问题的。
因为：backwardation即现货价格高于期货价格，若低价买入期货合约，临近到期变成现货合约时以高于买价的价格卖出，再买入新的交割月份的期货合约，既达到了合约展期的目的，交易保证金的资金成本和合约流动的展期成本也得以补偿。

1993年，石油价格大跌，石油期货价格也随之下挫，市场上发生了期货溢价（contango），即近期期货合约价格低于长期期货合约价格，同时市场上现货的价格也低于短期期货的价格。
MG不仅在的期货多头上遭受了损失，在短期期货合约平仓后进入新的长期合约时，还需要缴纳更多的保证金。
尽管MG在现货市场上因油价下跌产生盈利，但是在现货市场的收益并不能及时反映到账面上，因为这些收益只有在未来远期合约交割时才会落实。与现货市场盈亏不同的是，期货合约盈亏所带来的影响并不存在时滞性，逐日盯市（marking to market）制度使得期货合约双方每天都需进行保证金清算，现有期货头寸的亏损以及新合约的签订迫使MG需要缴纳大量的保证金，继而由现货期货价差波动产生的基差风险（basis risk）引发了融资流动性风险。（如果MG能及时补充保证金，期货合约就不会被交易所强制平仓）