Adam2020-07-29 16:56:30

同学你好，
CML上的点一定在SML上，因为SML是通过CML推出来的。一个组合包含系统性风险和非系统性风险。如果组合中资产的数量比较大的话，一般是大于30个资产，就可以认为这个资产组合是没有非系统性风险的，只有系统性风险了（因为非系统性风险被分散了）
sml是用于资产定价的，
cml用于资产配置，（定的是这个债券里面有多少系统性风险）
CML线上的投资组合只投资于市场上的风险资产和无风险资产，换言之，他们只存在系统性风险，而你回到SML，SML是不是只考虑系统性风险贝塔？因此CML上的点一定在SML上面。   那么反过来就不一定了，SML只考虑系统性风险没有考虑非系统性风险，这也是一个很大的问题，SML可以对任一资产和投资组合进行定价，但是并没有规定这些资产组合是well diversified的，所以他们不一定落cml上。

或者这么理解因为CML上的点都是对应着市场组合和无风险资产按不同比例来配装的资产，在CML上的点对应的beta在SML一定有对应的beta，而SML上是体现出承担了多少个单位的系统性风险，但是体现不出非系统性风险，所以有可能beta=2的点就不在CML上，而是在有效前沿的内部（因为所有资产都在有效前沿内）。