胡同学2020-07-16 16:47:35
胡同学convexity adjustment ：请问这里的forward rate和futures rate是什么意思呢？收益率吗？为什么等于1/2波动率*t*(t＋0.25)?
回答（1）
Adam2020-07-16 17:47:08
Adam同学你好，
forward rate：远期利率。
futures rate：期货利率。
由于欧洲美元期货（对应的是期货利率）与FRA（对应的是远期利率）存在差异，所以业界学者对远期利率与期货利率之间的差异进行了定义，也就是 convexity adjustment 。证明过程十分复杂，FRM考试掌握这个公式就可以了
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老师，也就是说 FRA使用 convexity adjusted 的forward rate 的对冲效果与euro dollar futures 用futures rate 的对冲效果一样，可以这么理解吗？
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不是，
这两个合约都是锁定将来某段时间的利率水平。
如果是短期限的话，二者的锁定的利率是相同的。
但如果是长期限的话，他们之间是有区别的，二者的差别就是凸性调整。
实际上是远期利率+凸性调整就等于期货利率。
与对冲什么的没有关系
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这个差异也是由于期货的保证金要求产生的吗？
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差异主要是两点。
一个是期货有每日结算的机制。
第二个是二者在最后的结算时刻是不同的
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感谢！！好多没搞清楚，老师你看我还有戏么？
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没事，时间还很长。好好复习，问题不大的。FRM一级还是不怎么难的
建议你换一个老师进行听课，有的老师讲的比较细，有的重在理解。所以会有差异。
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