Bruce2020-06-29 08:18:48
Bruce请问怎么通过sold portfolio 来创造required option 呢？这句画蓝色怎么理解，谢谢
回答（1）
Adam2020-06-30 17:01:30
Adam同学你好，这里的合成值得是delta：持有资产的头寸的delta与期权的头寸的delta相同。因为delta反映的是标的变化对资产价值（期权价值）的影响
首先看跌期权的delta=-0.236.
此时基金经理应该保证在任意给定时刻，原始组合中比例为23.6%的股票被卖掉，将所得资金投资于无风险资产。当原投资组合的价值下跌时，看跌期权的delta会越来越小，因此投资组合所卖出的份额必须增加；当原投资组合价值上涨时，看跌期权变负的程度会有所减少，因此卖出的份额要减少（即需要回购原投资组合的一部分）。达到delta相同的一种状态
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首先谢谢老师的解答。在这个场景中，我们没有买入相应的期权对吗？我们只是通过rebalance portfolio 创造出相应的delta,对吗？股票的delta是+1，那么卖出23.6%，就相当于调整了-0.236delta相对于原有投资组合,对吗？如果是这样，我想问为什么我们需要调整这个delta 呢？因为对于delta neutral strategy, 我们是同时拥有股票和期权。再次感谢
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同学你好，这不是delta中性
首先持有的是一个组合。担心的是组合价值下跌，所以决定去买保护（买看跌期权）对冲风险。此时基金经理的一种做法是直接去买看跌期权(收到流带动性、定制化等因素的影响，直接买看跌期权不是很有吸引力)。
另一种方式是合成一个看跌期权。
期权的delta=-0.236，卖23.6%的股票，相当于原组合买了一个delta为-0.236的看跌期权。达到了原组合+看跌期权的目的。
至于为什么调整delta，因为投资组合的价值是每天都在变化的，期权的delta也是每天变化，因此需要不断调整，这是一种动态对冲
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