Galina2017-12-20 17:12:54

同学您好，此处公式中的y表示折现率，这个折现率可以是你所说的市场利率（spot rate），也可以是YTM。
如果是spot rate，一般是在期末来求的。举个例子，用你所说的四年的例子。如果利用spot rate，假设每年付息一次，就是把每年收到的cf以对应的spot rate来折现，基础班讲义的下一页就是这种计算方式（是以连续复利折现的，和此处的一般复利道理是一样的）
如果用YTM折现求价格的话，一般是看市场上同类债券的收益率，进行处理，比如加个spread什么的，得到此债券的YTM。或者就是存续期的无风险收益率来代替YTM。
如果想确切的求YTM的话，步骤是先利用spot rate求出PV，再利用PV,FV,期限和每期的cf反过来求YTM，可以用计算器做，也可以用试错法来做。那么这种方式也就是我们常说的，YTM是spot rate的一种平均（估值与风险建模这门课中会讲到这一点）
在我们做题中，如果题目没有说明，一般默认YTM是题目中给出的risk free rate，这是一种出题类型。还有一种题目就是我说的spot rate，也就是你所说的，用实际的市场利率去计算PV，那么此处的discount rate的确是不一样的，这种计算题目中会给出每期的spot rate。
在金融市场与产品这门课中，bond估值不是重点，在第四门课估值与风险建模中，债券估值是重点，会再讲解一下此处的。