张同学2017-12-02 07:01:21
张同学Systematic risk是不是一定大于unsytematic risk ? 上课举的例子-次贷危机期间，中国A股市场天天暴跌-systematic risk,而黄金股有避险作用，危机发生时人们都去买黄金，所以价格比较稳定-unsystematic risk。那么人民肯定认为危机期间钱投资于黄金的风险小，才会去投，这里黄金的总风险(systematic and unsyatematic risk)就是小于整个市场的unsystematic risk.黄金的系统性风险如果和整个市场的一样，那么此时怎么会出现黄金的总风险小于市场的系统性风险? (上面思路中的错误望指正)
回答（1）
金程教育吴老师2017-12-02 15:45:12
金程教育吴老师同学你好。逻辑的思辨值得鼓励。这是学习frm的好习惯。
不过学术的研究往往存在前提，现实世界也往往与之矛盾，需要多种理论的结合完善才能加以解释。
在以上的思路中，两个地方存在错误。第一，市场的总风险，通常看作是diversified后的风险，即市场风险就是系统性风险，不包括非系统性风险，非系统性风险为0，非系统性风险只与个股或者特定组合有关。具体可参考CAPM相关教学资料。
第二，总风险包括系统性风险和非系统性风险，但系统性风险和非系统性风险并不存在必然的大小比较。根据CAPM模型，以及风险和收益正相关，RP=RF+（RM-RF）*β，当β=1，市场风险（系统性风险）要求的回报率=RM，非系统性风险要求的回报率为0。当β不等于1时，系统性风险=RM，而非系统性风险的收益率要求=RF+（RM-RF）*β-RM。以上往往是理论研究。
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