范同学2019-09-22 08:09:12
范同学老师，55题我不会做，答案也没看懂，望指导。谢谢了。
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Wendy2019-09-23 13:53:37
Wendy同学你好，这个基金经理想用negative duration来对冲 ,因此他需要buy一个具有negative duration特点的证券，这里的negative duration的意思是利率上升，债券的价格也上升。推广出去，就是这个基金经理想找一个利率和价格同向变化的securities。
Short maturity短期、long maturity长期。这题没啥用在这里
首先解释两个名词，IO和PO。IO是MBS中利率剥离出来的债券，PO是本金剥离出来的债券，IO是negative duration，PO是正常的duration。
再来看选项：
A是买了call on zero coupon，标的物是零息债券的call。零息债券久期是正的，考虑正常的情况，假设利率上升这个零息债券的价格下降，那么这个call的价值就下降了。所以综合起来看就是，利率上涨，这个证券（call）价值下跌了。这表现的是一个正久期的特征。错误。
B是买了一个put标的物是IO。利率上涨，IO债券的价格上涨，那么这个put的价值会下降。所以这也是一个正久期的特点。利率上涨，这个securities（put）的价格下跌。错误。
C是相当于买zero bond 的put。利率上升，这个零息债券的价格下降，那么这个put的价值就上升。所以正确。利率上涨，这个securities（put）的价格下跌，呈现负久期的特点。
D项相当于买 PO的call。同样的分析方法
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懂了，谢谢老师。
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老师，利率剥离和本金剥离没理解什么意思？所以没看懂为什么利率剥离，利率下降，债券价值就下降，不好意思啊，谢谢了。
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IO和PO不懂是应该的，我们再一起其实没太讲过。是两种债券。作为拓展知识了解下就行
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大概明白了，谢谢老师。
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老师，为啥利率上升，PO价格下降，是这个产品的特性吗？
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我查了一下，看的不太明白。谢谢老师。给我大致讲一下就行。
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PO是资产池的流入的本金构成的债券，是principal-only strips的缩写。它的特征基本上是MBS的特征，当利率上涨时，和普通债券很类似。当利率下跌时，房屋借款人会提前还款。如果期前还款，对于PO而言相当于提前赎回，债券价格会上涨，但是只能涨到一定程度。（这个特征和callable很像）有负凸性。
IO是资产池的流入的利息构成的债券，是interest-only strips的缩写。利率上涨，它的价值会上涨。利率下跌，当利率下跌时，房屋借款人会提前还款，还的是本金，那么依附于本金的利息收入会减少，即IO价格会下跌。
有负久期。
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老师，PO那块儿我没理解。如果相当于可赎回债券的话，可赎回债券对于投资者来说，相当于普通债券减去看涨期权的价值，那为什么利率上涨时相当于普通债券，利率下跌时，相当于提前赎回，那么提前赎回，债券价值为什么上升呢？谢谢了。
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老师，我明白了。就是下图说的。谢谢老师。
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就是不明白可赎回债券为什么具有负凸性？还有它是不是普通债券减去看涨期权的价值？这块儿我每次看似乎懂了，又觉得没懂，老师，能不能用你的方法论给我分析一下可赎回债券，可转债以及可提前偿还债券的分析方法呀？谢谢老师了。
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