文同学2019-09-17 17:48:45
文同学老师，图中的题目，S2=S1可以理解，但是borrowing portfolio怎么会还在EF上？market portfolio不就是CML与EF的切点吗？那带杠杆的（比如图二的B点）应该是above efficient frontier吧？谢谢！
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Adam2019-09-17 18:21:50
Adam同学你好，
在引入无风险资产后，有效前沿从马科维茨的曲线变成了CML线（一条直线），这是因为投资组合只剩下无风险资产和市场资产组合这两种，因而他们的预期收益与投资组合的标准差（风险）之间会产生一种线性关系，换言之，这时候整个投资组合都会落在这根直线上（因为斜率即夏普比率都是一致的），唯一的不同之处就在于无风险资产与市场风险资产集M的分配比例不一样而已。
因为CML是市场风险资产组合M和无风险资产之间的组合，因此无论这两者的比率怎么变，他们始终会在CML线上，只是不同的点代表的权重是不一样的。斜率依旧是夏普比率
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谢谢老师的解答，我理解这两个资产怎么配置，都是在CML线上，并且夏普比率肯定是一样的，但不管是CFA还是FRM里，我都没看到书上有说CML这条线叫有效前沿呀？不是马可 维茨的那个才叫efficient frontier吗？不然market portfolio怎么会叫CML与EF的切点呢？关于这题，其他都很明白，就是这个关于EF的问题很confuse，谢谢老师！
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同学你好，首先马克维茨有效前沿上的投资组合仅包含所有风险资产，也就是说我所配置的风险资产都是在有效前沿上的（我们常说的可行集的右边达不到说的是：投资风险资产不能达到）
而cml是无风险资产和风险资产M
也就是说现在我的投资组合是P=权重*无风险资产+M*权重。
即我所投资的风险资产M都在马科维茨有效前沿上，无论我怎么改变权重这条线上所有的组合都是有效组合（我现在只面临系统性风险，无风险资产不会对我有影响）all efficient portfolios would lie along the capital market line（原版书）
所以说在引入无风险资产后，马科维茨有效前沿就变成了cml
原版书中并未明确提及，但在notes中说道：Because the expected return and portfolio standard deviation of the combination of a risk-free asset and risky portfolio are both linear, the efficient frontier reduces to a linear equation. That is, by including the risk-free asset, we have caused the efficient frontier to become a straight line. The equation for the efficient frontier becomes the capital market line (CML).
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