金程教育吴老师2017-11-27 17:30:21

学员你好。
这题思路是这样的。国债期货空头方到期需要交割（卖国债），手上没有的现货的话，就需要买国债来进行交割，但交割的标的物——中长期国债，通常不与期货合约完全一致，这时，期货交易所允许他使用其他中长期国债来进行交割，以加强期货的流动性，由于交割的国债与合约不完全一致，价格方面经过多方公允，产生了转换因子，转换因子与期货合约价格相乘（这是交易所的交易习惯），相当于交割时空头方收到的钱（即QFP*CF），空头方付出的钱即QBP（购买国债），QBP-QFP*CF最小，即成本最低，而且能满足交割要求，对空头方最有利。以上是本题的主要考点思路。
至于前两个问题，most recent settlement price取决于交割方选择哪种债券进行交割。
至于AI，交割在clean price层面进行计算的，空头方购买债券是支付的是dirty price，多支付的AI可以要求long方支付。
祝你学习愉快。