136****33312026-06-21 14:32:40
136****3331这里没太理解，为什么当标的产生了额外收益，就有利可图了？标的指的是S0吗？
回答（1）
杨玲琪2026-06-23 17:42:39
杨玲琪同学你好，
如果是一个full participation PPN，那么就应该是一个持有一个ATM看涨期权和一个无风险资产的组合，到期收益应该是Max(ST-K,0)+K，其中K=S0，如果要实现保本，则c+PV(K)≤K，即c+PV(K)≤S0，而一般的期权价值下限为c≥S0-PV(K)，无法实现c+PV(K)≤S0，但如果标的资产组合（S0）能够提供额外的收益，比如标的资产是股票组合，提供了股息收益D。则期初构建成本 = c + PV(K)，而PV(D)提供了额外的资金来源。那么更容易实现保本。
希望能解答你的疑惑，加油！
- 评论（0）
- 追问（2）
- 追问
-
老师，还是没听懂
- 追答
-
同学你好，
不好意思，上述描述可能不够清晰，我重新解释一下：
一般看涨期权的期权价值下限为c≥S0-PV(K)，
PPN的期初交易成本为c+PV(K)，未来能保障至少拿到本金K，为了有利可图，期初的成本不能超过K，所以c+PV(K)≤K，因为是full participation，也就是当标的资产价格上升时要获得所有上升的好处即ST-S0，所以K=S0，因此c+PV(K)≤K也可以写成c+PV(K)≤S0，这个条件一般是达不到的，因为看涨期权价值下限为S0-PV(K)，也就是说期初成本无法实现不超过K的要求，变得无利可图。
但如果标的资产组合（S0）能够提供额外的收益，比如标的资产是股票组合，提供了股息收益D。则期初构建成本虽然仍是c + PV(K)，但获得的股息收益提供了额外的收益来源。就能够使这笔交易可以有利可图。
希望能解答你的疑惑，加油！
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片