奶同学2026-05-11 16:27:32
奶同学这里为什么是高估？
回答（1）
黄石2026-05-12 18:56:08
黄石同学你好。注意期权价格是标的资产价格的非线性函数，其二阶导（gamma）为正。Gamma为正意味着存在涨多跌少的特性，这一好处会冲抵掉一部分的风险。而delta-正态法没有考虑到这个二阶导带来的效果，所以会高估风险。从公式的角度来讲，你可以回看一下考虑到gamma的delta-gamma近似。在该公式中，是要减去带有gamma的一项的，只要gamma > 0，就意味着delta-gamma近似计算所得VaR要低于delta-正态VaR。而delta-gamma近似又是更贴合现实情况、结果更接近真实VaR的方法，所以可以说delta-正态方法高估了风险。
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