黄石2026-04-20 09:44:29

同学你好。这个点比较细，是根据VaR自身的定义得到的。比方说一个组合中包含1000只股，我们计算得到这些股票的10天期VaR = $20000，这$20000的含义是，【这1000只股】在未来10天中大概率下的最大损失——也就是说我们假设这个组合的头寸在未来10天中不会发生任何变化，就是恒定的1000只股，此时我们未来10天中大概率下的最大损失才是$20000，这是所谓的static portfolio假设。然而，现实中组合的头寸往往会不断变化，比方说你在这段期间内增持了100只股，组合总股数变成1100只股，此时组合在10天内大概率下的最大损失就不是$20000了。这个问题主要会影响到二级中VaR回测的部分，也就是真实组合由于会发生调仓换股，致使真实数据与VaR模型的定义会天然产生冲突，进而影响我们检验VaR模型的准确性。