老师你好 债券百题第七题，第一个问题，为什么要把350 million除以125， 题目里面没说只卖了指数cds的125分之一呀

请问可以再解释一下为什么要用high watermark*hurdlerate吗

有点confused，为什么要用par-bond？不能用折价或者溢价债吗？

第五小问中，就减值而言，CFO说考虑税的情况下，CFO会上升。这里的CFO上升，不会引起Total CashFlow的变化吗？

ETN怎么这么奇怪呢？ETN的基金管理人说这个ETN跟踪美国的标普500指数，虽然买了这个ETN，假如标普500指数涨了40%，基金管理人拿什么来给投资人兑现呢？？自己掏腰包？？？怎么会出现这种奇怪的东西呢，政府的监管者都是SB吗？？

请问 1. 第四年末的收益折现后就是V4吗？2. 从第五年开始的现金流体现在哪里了呢？

交易商的手写3，交易商的成本和风险具体有哪些东西，什么情况？希望举例说明。交易商的买股票的成本，这个已经在tracking error第1项中说过了，四大成本组成部分，这项费用是不是重复计算了？？

老师，请问真实的概率不会影响风险中性的概率吗？

第2行的underlying securities held，这个 Underlying securities到底是 Sponsor持有的成分股或者成分债券，还是二级市场投资人手里的ETF份额？？如果是前者，这个费用已经在 Tracking error组成的第一项里体现了，四大费用的组成，这个费用是不是重复计算了？？

关于 tax efficiency， Sponsor可以将高capital gain的股票置换出去。降低未来可能要交纳的capital gain tax。但AP拿到了高capital gain的股票，这个可能要交纳的资本利得税，不会转嫁给二级市场的普通散户投资人吗？