请问第6题他为什么计算operating cash flow before I and T的时候只加了含税的部分，含利息的部分没有加回来呢

V3在R2,LL=3.7041%时的折现值是100.53，加上28.55bp后折现为，100.25。 也就是说callable bond第一次取的折现率偏低（采用了与预期spot rate 相同的折现率），而在第二次加点试算后，这个加点不是应该叫做z spread么？如果这里的加点被称为OAS，那么怎么计算callable bond的Z spread?

基于benchmark利率数来倒算callable bond的内在价值，如果内在价值大于市场价值，有可能是因为倒算时折现率太低，差额可能来自违约风险、流动性风险等，不是一定来自call带来的spread吧？

OAS应该怎么理解？老师讲了两种，我有点混淆。一是，callable或putable行权后的bond的spread，二是剔除option影响的callable或putable bond的spread。无论是哪种理解，都跟图中，pure bond的概念不一样啊？ 或者说，OAS是callable bond先不考虑call因素，将call option条款从bond中剔除，计算的spread?

数量，Reading4，原版书课后题第16题，计算样本协方差。这时候为什么要进行自由度调整，也就是为什么要除以df，之前协方差公式不需要自由度调整啊？

Zspread全称是zero volatility spread? 也就是只有level的变化，没有斜率和曲度的变化？

如果这个图正确。对于callable bond和putable bond, 假设这两个bond除了call option 条款和put option 条款的差异外，其他没有任何差异，可否认为这两个债券之间spread的Z-spread的差异完全由两个权利带来？换句话说，剔除权利影响的Spread，OAS是相等的？

老师，ending ytm如果用一年期的话，那这部分变化难道不是算作由于时间改变而带来的改变吗？如果没有60bps的利率上涨，那yield curve就是stable的，我理解expected return里则不会有这部分由于利率变化带来的价格变化。如果计算的时候连时间改变导致的部分也算进去的话是不是和之前的decomposed expected return里说的有冲突？

老师好，这里的goods是指原材料吗，想看下怎么区别是什么期间的仓储费

关于利率波动性的影响。标准差增加，使利率显示出spread out趋势，即使债券本身不含权，对债券的价值也有影响。为什么认为波动性只影响call期权价值，而对purebond价值没有影响呢？