曹同学回答（1）
Emma2024-07-09 11:36:31
Emma同学，上午好，第一个问题要gain some upside potential，首先排除AB，因为A是long put ,B是short call，这两种方式都不能获得upside potential，再来验证一下C对不对，C说long risk reversal.即long cal +short put ,图像大概如下：见附件1，可以获得upside potential。
第二个问题：问method that would lead to greatest cost reduction on the hedge ，要降低成本，肯定是通过write option获得期权费来抵减成本，所以排除A，现在就比较B和C 谁的期权费贵，谁贵选谁，B是10-delta call. C是25-delta call，25-delta 更接近1，因此更贵，所以选C.
后两个问题我稍后补充给你哈，请稍等~马上回来
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第三题，题目给了一个三个options ,分别是a 25-delta put option；b 25-delta call option；c ATM put option ，要求这三个combined 之后产生一些效果，其中有一条是created at a relatively low cost 以上可以看出两条信息，第一要short 某个option来递减成本，其次你看这三个option，ab都是25-delta 理论上这两个价格应该是差不多的，而且相较于c 会很便宜，c是ATM 应该是很贵，所以我当时做题的时候第一个想法是买两个便宜的，卖一个很贵的，或者卖两个便宜的，买一个很贵的。这样组合。再来看其他的要求，这个人持有ZAR，后期要卖掉，害怕 ZAR贬值，即害怕ZAR/GBP 这个数字变大，变大以后ZAR意味着贬值。the hedge structure that will have some limited downside risk, but provide complete hedge protection starting at the relevant 25-delta strike level. 那就要long call 了，其收益=max(0.St-X) ，long call 在这个值st（ZAR/GBP ）变大的时候挣钱. （判断是long call ,基本上就出来答案了，long 25-delta,short ATM put option) 为了进一步验证，我们再看别的要求满足吗，
接着The structure will also have unlimited upside potential, although this will not start until the ZAR/GBP exchange rate moves to the relevant 25-delta strike level. 那就是long put 了，put 有unlimited upside potential ，put 的 profit=max（0，X-ST），在st 超过某个值时（he relevant 25-delta strike level）有保护，保障了其值不是低于0，但同时又没有放弃上行空间。最后再验证一下是不是费用很低，显然也是满足的。
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每次回复不能超过1000字，只好另起一栏了，第四题：算minimum-variance hedge ratio ，直接套公式，别套错了就行，我把公式截图放附件了，要求掌握，常考！
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