Tom2024-06-27 09:33:07

同学您好，这部分内容在教材中没有展开讲解，但在课程中做过补充说明。在传统的免疫策略中，我们匹配了资产和负债的duration，但duration并不能解释100%的价格变动，还有一小部分变动是因为convexity。我们可以通过匹配资产和负债的convexity让免疫策略变得更加精准。如果要增加convexity，做法包括：买入putable bonds卖出callable bonds，买入barbell卖出bullet等，如果要降低convexity，则方向相反。
还有另一种思路是，我们可以通过调整convexity来获得超额收益：在市场平稳时，convexity没用，此时应该买入convexity低的债券（价格更便宜）；而在市场波动剧烈时，convexity有用（涨多跌少），此时应该买入convexity高的债券。