考同学2024-06-23 16:14:26
考同学三级经济学，“When inflation is caused by strong aggregate demand , nominal bond returns are negatively correlated with growth”这句话是不是这么理解：需求推动growth符合高质量发展，也就是持续繁荣时间长，那么term premium下降，这个我理解。 那么是否也就是说：bond估值与经济热度并不一直负相关？比如需求推动的growth时候，bond return⬇️，则估值⬆️，可以这么理解不？
回答（1）
Johnny2024-06-24 10:23:18
Johnny同学你好，债券价格的估值是由它未来所有的现金流的折现值之和加总后得到的，而债券的预期收益率是由短期无风险利率加上各种各样的风险溢价所得到的。你所给出的语句中并不牵涉到债券估值这个内容，它讨论的仅仅是不同成因所导致的通胀会如何影响term premium。需求推动的通胀下，当经济不好的时候，投资于债券所获得的收益会提升，term premium会下降，这是由于flight to quality所导致的。
如果是要牵涉到估值，那么bond的YTM始终是和债券的value呈反比，或者可以说利率是与债券的value呈反比的。
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“需求推动的通胀下，经济不好的时候，债券所获的收益会提升，term premium会下降。”
我理解经济不好的时候，没有别的资产投了（因为都看衰经济）大家都在投债券，从5年传导10年传导30年，然后期限利差（term premium）被极致收窄压缩，债券价值也在不断推高，可以这么理解吗？
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还有请教那么如果是供给推动的通胀，结论是反过来吗？经济不好的时候，term premium会上升？
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同学你好，你的理解是正确的。如果是供给端推动的通胀，则债券的投资收益率会与经济增长正相关，同时term premium也较高。
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