丁同学2024-06-21 09:37:23
丁同学x1和x2接近的时候，会trigger taxable event（因为完全对冲），所以我们在tax角度看，不能让x1和x2太接近，对吗？但如果从投资人角度看，如果x1，x2相差较远（但仍然zero-cost）的情况下，虽然premium对应的capital gain被消除了，但会构成比较大的波动风险敞口，所以需要权衡的是tax liability和portfolio risk这两者之间的取舍矛盾，没有说x1x2到底更接近好还是更偏离好，对吗？
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Johnny2024-06-25 16:37:09
Johnny同学你好，站在减税的角度，不能让X1=X2，否则股票的风险就被完全对冲掉了。如果X1和X2间是有一段距离的，那么股价小于X1或是大于X2的时候，其风险都已经被对冲了，payoff是确定的。但是股价位于X1和X2之间的话，其payoff还是不确定的，因此依旧保留着风险，那么就不会征税，所以站在税收的角度（教材的角度）是在保留风险的情况下构建zero cost collar。而在portfolio risk和tax的考量取舍中，这个就不在考察范围内了，就根据每个人的情况来自己决定了，对成本敏感的可以节税为主，风险厌恶的人可以控风险为主。
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