Simon2024-06-19 10:21:10

同学，上午好。

可以直接从roll yield的公式直接暴力求解，
在initial时刻，担心EUR贬值，所以签了一个做空EUR的6个月forward，所以头寸是short forward，用到公式roll yield=(F0-S0)/S0

1. 那么在0时点，forward rate=1.3935-19=1.3916，spot=1.3983（卖forward对应就要买spot）
roll yield=(1.3916-1.3983)/1.3983=-0.48%

2. 在6个月时，合约到期，需要先按照1.4289的spot买回EUR来平仓，然后新签一个short 6个月的EUR forward，forward=1.4189-27=1.4162，
所以，6个月时的，roll yield=(1.4162-1.4289)/1.4162=-0.90%

综上，期初0时点，roll yield=-0.48%，所以是negative，6个月时，roll yield=-0.90%，所以more negative







然后如果定性理解，可以换一个角度：

1. 在initial时刻，签了一个做空EUR的6个月forward at 1.3935-19=1.3916，但是因为是forward discount，所以按照forward是折价卖出，卖便宜了，所以不划算，收益为负（short forward，forward discount，roll yield为负）。

2. 6个月后到期，为了把forward平掉，我得去市场上按照spot rate 买回EUR，但这时候spot rate是1.4289，只看表格中spot rate这一行，可以看到欧元在升值，所以EUR是越来越贵的（sell low and buy more high，按照1.3916卖，1.4289买回），我买EUR不划算。所以made it even more negative。