Yuzuru2024-06-15 17:11:39
Yuzuru衍生官网题，第一问为什么用CTD的公式，题目里没有说$144.2和久期8.3是CTD的？
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Evian, CFA2024-06-18 14:13:02
Evian, CFAヾ(◍°∇°◍)ﾉﾞ你好同学，
用来做对冲的期货对应CTD，而计算的时候起到桥梁作用的是标准国债期货，所有的CTD都可以通过自己特有的conversion factor转为标准国债期货
也就是说，用来对冲的是真实的可以交易的CTD，而标准国债期货这个虚拟的国债无法交易只用于计算
请参考以下截图
合约性质：标准国债期货是一个具体的期货合约，而CTD是期货合约交割时可能选择的一系列债券中的一个。
选择范围：期货合约提供了一个标准化的交易对象，而CTD提供了在合约到期时交割的多种选择。
市场作用：标准国债期货为市场参与者提供了一个风险管理工具，而CTD的概念帮助市场参与者评估期货合约的内在价值和交割策略。
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我知道国债期货和CTD，但我想问的是答案里直接将144.2作为CTD 的价格进行计算。我的理解是BPTCTD=8.3*0.0001*144.2/100*100,000*0.7455。
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确实是这样，我对这个官网的题目也有疑惑，我自己做这个题的时候
从“He proposes hedging the portfolio using Treasury bond futures with a contract size of US$100,000, a price of US$144.20, a modified duration of 8.3 years, and a conversion factor of 0.7455.”中提取信息，认为这句话所有的数据都是关于Treasury futures contract，而不是CTD
按照题目解析的数据
8.3是CTD的duration
R$144.2是CTD的price
R$100,000是期货合约大小contract size
如果144.2是期货的价格，那么答案就是C，此时解析给的答案是A。
(0-7.5*10,000,000*0.0001)/(100,000*1.442*8.3*0.0001)= 62.66 (63 in rounding)
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经过对比原版书，我认为这个题目描述不严谨
从“Global Mega”这个原版书课后题（截图1），同样在经典题专项（截图2）可以找到，它的表述是将Futures Contract 和CTD Bond的信息混在了一起，截图1计算过程验证了，exhibit 1中的所有数据都属于CTD而不是Treasury Futures Contract
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在原版书的原文中，同样一个计算BPV的例题，其中用到的价格是CTD的价格98.14，而不是国债期货的价格158.33。
依据以上题目出题套路，BPV计算时，使用的价格数据是CTD的，如果我们考试中遇到了类似官网题这种让人迷惑的表述，请优先在有限时间内以解析思路解题，也就是将价格优先作为CTD的价格
不过我们可以发现，98.14是CTD的价格，和，Euro-bond futures的价格是158.33，使用转换因子可以联系起来：98.14/0.619489=158.4208921≈题目给的158.33（题目保留了2位小数，具有误差）
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