Ava2024-05-27 10:16:37
Ava这里CDS spread basis一般情况下是正还是负，下面红字正负的解释没看懂，从翻译来看最后一句正的解释也是错的。正的怎么就是yield spread高于CDS市场？啥意思。。。这里的yield spread是Z-spread吗，如果不是，又和定义不符了。最后一句又想表达什么。和interest rate swap有何关系
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Simon2024-05-30 09:38:51
Simon同学，上午好。抱歉，红色解释有问题，要改下，Negative basis arises if the yield spread is above the CDS spread, and positive basis indicates a yield spread tighter than the CDS spread.
CDS basis = CDS spread - Z spread，如果CDS basis＞0，那么CDS spread＞Z spread。
而Z-spread和CDS spread是对同一债券在不同市场上给的风险定价。理想情况下，二者是相等的，如果不等，就存在套利空间。例如CDS spread 4%，Z-spread 3%。CDS给的风险补偿是4%，Z-spread给的风险补偿是3%，那就卖出 CDS protection（买入债券，收取4%），卖出bond（支付3%），赚取1%的风险补偿差额。
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最后这个CDS和z-spread套利看不懂，买入spread高的获得4%吧，可是买cds一般是支付钱呢，所以这里是卖出CDs？也卖出bond，卖出cds获得补偿，卖出bond支付3%？cds spread的原理是什么，cds又不是和bond一样必须偿付4%，只是在违约时候偿付，正常情况下收到一个点算是对信用违约可能性的补偿。不能理解cds怎么作为一个常规工具使用？
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买入cds protection = short risk = short bond
卖出cds protection = long risk = long bond
因为CDS 给的风险补偿4%比Z-spread给的风险补偿3%高。
那么从债券角度，因该买收益率高的4%的债券，卖收益率低的3%的债券，因为他们背后是同一个资产在不同市场定价。
所以CDS这里，要买债券（收取4%的收益），对应CDS的操作，就是卖出CDS protection。
而卖3%的债券，操作就是卖出债券。
CDS原理：CDS分成protection buyer和protection seller。
买方认为未来风险会增加，所以寻求保护。买入CDS protection，underweight 风险，同时支付保费（标准保费是投资级1%和投机级5%，但实际需要支付的保费是CDS spread）
卖方认为未来风险会减少，所以卖出保护。卖出CDS protection，overweight 风险，收取保费。
或者直接记忆，CDS protection的标的是CDS spread，如果认为spread增加，那么就买入CDS protection。如果Spread 会下降，就卖出CDS protection。
现在CDS市场是CDS spread 4%，CDS spread高估，所以卖出CDS spread，卖出CDS protection。
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