614****46392024-05-13 19:28:16
614****4639Because after-tax volatility is less than pre-tax volatility (Equation 3) and asset class correlations remain the same, it takes larger asset class movements to materially alter the risk profile of the taxable portfolio. 这句话能不能解释一下
回答（1）
Johnny2024-05-14 09:34:14
Johnny同学你好，这段话是CFA教材的原文，他解释了为什么税后资产的rebalancing range会大于免税资产。税后资产的波动率=税前资产波动率×（1-tax rate），于是税后资产的波动率更小。在不考虑其他因素影响下，波动率越小则reabalancing range应该要变大。那由于各资产大类收益率之间的相关系数不受税收影响，那在分析rebalancing range时就不用去考虑相关系数的影响了，否则相关系数一旦变动的话，range的大小又不确定了。
于是，税后资产波动率降低，相关系数不变，这两个综合考虑能得出税后资产的range大于税前。根据公式就是税后的range=税前range/(1-tax rate)
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