Johnny2024-05-14 10:16:56

同学你好
1. Because after-tax volatility is less than pre-tax volatility (Equation 3) and asset  class correlations remain the same, it takes larger asset class movements to materially alter the risk profile of the taxable portfolio。这段话是CF教材的原文，他解释了为什么税后资产的rebalancing range会大于免税资产。税后资产的波动率=税前资产波动率×（1-tax rate），于是税后资产的波动率更小。在不考虑其他因素影响下，波动率越小则reabalancing range应该要变大。那由于各资产大类收益率之间的相关系数不受税收影响，那在分析rebalancing range时就不用去考虑相关系数的影响了，否则相关系数一旦变动的话，range的大小又不确定了。
于是，税后资产波动率降低，相关系数不变，这两个综合考虑能得出税后资产的range大于税前。根据公式就是税后的range=税前range/(1-tax rate)
2. tax-exempt和tax-deferred在投资时都不交税，理应range是相同的，都会比TDA要窄