veronica lynn2024-04-30 23:30:12
veronica lynn老师 百题第二题展期过程中是通过什么数据找出forward discount 的？是快到期前的6个月forward point吗？
回答（1）
Fenton Chen2024-05-01 14:08:47
Fenton Chen同学，你好！
6-month forwad是负的，说明roll yield是负的
而spot数据里EURO从1.3935-1.3983 USD/EuR变到1.4189-1.4289，说明EUR升值了。在t=0时刻，持有欧元资产，签订forward，相当于在6个月后资产标价为美元了，签订的forward用的是1.3935-19bp。6个月后要进行展期时，相当于我现在持有了美元资产，我要继续换回欧元资产，所以才要用美元换回欧元，但因为欧元升值了，所以我要用更多钱换回欧元，因此答案是更加negative
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我这里疑问的是展期时再签订的forward 为什么是initiation的1.3935-10？不能是maturity 的1.4189-27？不是快到期再展期吗？
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同学，你好！
随着forward距离到期日越来越近，远期价格会趋向于spot price。比如你一开始long一个forward，远期汇率为A，然后由于这个是contango。
在假设forward curve不变的情况下，当这个远期合约到期时，你重新签订一份当天到期的反向合约的远期汇率就会和B一样，也就是spot exchange rate。你需要的是展仓，也就是把原先long forward通过short forward给平仓。
这个反向合约是和原头寸本金相同、标的资产相同、头寸相反、到期日相同的。这就意味这你当初long forward时的forward rate 为A，现在short forward的forward rate只有B了。
这就是买高卖低，roll yield就会是负的。你的目的是通过long forward来对冲汇率风险，但是这个foward 到期时你依旧需要对冲，就会把原合约平掉，再long一个更远期的forward，但在平仓过程中就会有roll yield的产生。这张图是contango，最初long forward的那一方会有负的roll yield。
在签订时的1.3935-19bp并不是在签订的，而是t=0时刻签订的forward。而到期时你需要展期就需要把原来用forward换成的美元资产重新换回欧元资产，所以就需要t=6个月时的forward。
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