张Simon2024-04-28 17:23:38

同学，上午好。此题考察债券收益率五因子。

五因子里把债券收益率进行了详细拆分。其中YTM固定，仅仅是时间改变，导致的债券价格变化，这部分被称为rolldown return。
而yield改变，导致的债券价格变化，归为E (∆Price based on investor’s view of benchmark yield)中。

所以，ABC三个选项中，

A错在at the lower yield-to-maturity.，rolldown return应该是same YTM。时间从5年变为4.5年，但YTM不变。。

B选项YTM变动25bp，所以是E (∆Price based on investor’s view of benchmark yield)，而且正确说法应该是用4.5年债券，其YTM下降25 bps。
(这里逻辑是原版书上的一个example，YTM不变，时间从5变成4.5，是rolldown return，之后在4.5时间点，YTM下将了25 bps，是E (∆Price based on investor’s view of benchmark yield))

C选项 因为是溢价债券，随着时间流逝，会回归面额，所以债券价格是不断下跌的，所以rolldown return为负。